灵机：冯矿伟博客徐小明博客

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为确定RVO远期目(mu)标下的美(mei)国豆油需求增量，重要工作在(zai)于确(que)定远景的各类(lei)原料的添加比例。2025年第一季度，美国生物质柴(chai)油的产出逊于预(yu)期，同比总量下降19%。受到远期进口原料将(jiang)大幅减少RIN生成的政策预(yu)期的影响（US EPA PROPOSES TO REDUCE NUMBER OF RINS GENERATEDFOR RENEWABLE FUEL PRODUCED FROM FOREIGN FEEDSTOCKS），最近一(yi)个季度加菜油的权重下(xia)降(jiang)至7%（vs 2024 12%），UCO的(de)权(quan)重占比保持19%，玉米油占比14%（VS 2024年12%），牛油占比31%（vs 2024年21%），豆油占比28.3%（vs 2024年31%）。

值得註意的昰(shì)，流動(dòng)性昰否充裕昰近期債(zhài)券市場(chǎng)交易的(de)焦點(diǎn)(dian)所(suo)在。展朢(wàng)后市，第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)爲(wèi)，本週二至週四逆迴(huí)購(gòu)持續(xù)淨(jìng)迴籠(lóng)，資金畧(lüè)有收歛(hān)。週五逆迴購轉爲淨投放(fang)，顯(xiǎn)示齣(chū)中國(guó)人民銀(yín)行無(wú)意持續收緊(jǐn)流(liu)動性。本週，中國(guo)人民銀(yin)行進(jìn)行了(le)8582億(yì)元(yuan)逆迴購撡(cāo)作(zuo)，有9309億元逆迴購到期，淨迴籠727億元，迴籠流動性的撡作較(jiào)爲尅(kè)(ke)製。

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新模型既(ji)优化了几何生成的质量，也开放了 PBR（基于物(wu)理的渲(xuan)染）材质生成(cheng)大模型，进一步提升 3D 资产的质感和(he)光影表现，告(gao)别“塑料感”。

RVO的效力逻辑，更高的RVO暗示美国掺混商将面临更大的产出压力，其传导机制：RVO抬高→RINs市场的需求增加→RINS价格走高→生柴掺混及生柴工厂利润预期好转→生柴的原料需求显著走高，这是对于美豆油的第一个利好。

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美国总统特朗普在其社交平台(tai)Truth Social发帖警告伊朗回到谈判桌：“死亡与破坏已足够惨重，但在计划中更残酷的下一轮袭击(ji)前仍有挽回余地。伊朗必须达成协议，否则将失去一(yi)切，葬送这个曾(ceng)经的波斯帝(di)国(guo)。停止死亡与破坏，立即(ji)行动，否则追(zhui)悔莫及。”