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港股方(fang)麵(miàn),中(zhong)國(guó)石油股份(00857.HK)漲(zhǎng)1.79%,中國石油化工股(gu)份(00386.HK)漲1.43%,中國海油石油(00883.HK)漲2.07%。徐牧宇表示,对于“三桶油”而言,尽管它们自身产油且在(zai)中东及其他海(hai)外地区拥有权益,油价上涨将为它们带来更(geng)多利润,尤其是中国海油,但(dan)其他(ta)两家公司仍需要外采(cai)原油进行加工,高(gao)油价可能会对其炼化利润造成下(xia)行压力。
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首先来看中国(guo)进口的表现(xian)。从图1可知,5月来自中(zhong)国的进口为 TEU,环比(bi)减少20.8%,同比减少28.5%——23-24年5月的环比增速分(fen)别为5.1%和17.6%。从占比份额上来看,今(jin)年5月是自2019年中(zhong)国开启转出口(kou)贸易模式之(zhi)后首次跌破了30%到29.3%。无论(lun)是从进口的环比变(bian)化还是在总进口中的占比来(lai)看,5月(yue)中美强脱钩标(biao)志性表现十分明显(xian)。不过,仍需要看到在这样中美极端恶化的贸易环境下转(zhuan)出口的贡(gong)献:中国整体5月的出口并没有如此大(da)的影响,同(tong)时美国5月进口的环比9.7%减(jian)量之所以没有与来(lai)自中国的20.8%同步,是因为其5月(yue)来自(zi)越南、印度和韩国(guo)的进口环(huan)比分别(bie)增长了2.3%、5.7%和4.9%。
綜上(shang),我們(men)認(rèn)爲(wèi)7月或昰(shì)宏觀(guān)交易邏(luó)輯(jí)(ji)更新與(yǔ)重(zhong)構(gòu)的重(zhong)要時(shí)點(diǎn)。暎(yìng)射至債(zhài)(zhai)券市場(chǎng)(chang),噹(dāng)宏觀經(jīng)(jing)濟(jì)(ji)、宏觀政筴(cè)、資金、關(guān)(guan)稅(shuì)等諸多問(wèn)題(tí)(ti)逐步明朗后,或有(you)朢(wàng)形成新的交易主線(xiàn),驅(qū)動(dòng)債市打破4月以來(lái)的震盪(dàng)行情(qing)。