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聚焦国(guo)内，中美(mei)伦敦会议日前(qian)落下帷幕，我们认为本次会议对管控贸易(yi)分(fen)歧起到一定积极(ji)作用，但距离达成真(zhen)正意义上的贸(mao)易协定仍任重道远(yuan)。按照时间推算，5月12日中美日内瓦声明宣布(bu)关税(shui)暂停90天实施，6月9日至10日中美于伦敦举行经贸磋商机制下的首次会议，我们认(ren)为(wei)7月中美双方存在再次(ci)进行会谈的可(ke)能性，届时基(ji)于特朗普关(guan)税是否(fou)延(yan)期、国内上半年宏观经济运行状况如何等最新情况(kuang)，双方谈判或有望更进一步。
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从国内甲醇进(jin)口情况看，从海关公布的数据来看(kan)，2025年1-4月中国甲醇累计进口量为286.48万吨，同比下跌31.49%。今年以来国内外装置的超预期检修使得(de)甲醇(chun)市场整(zheng)体(ti)供(gong)应量相对紧张，一(yi)季度进口量仅有207万吨附近(jin)，较(jiao)去年四季度减少近40%，与去年一季度相比也减少30%以上。从季节(jie)性上看(kan)，二季度甲醇进口量(liang)增加(jia)仍是(shi)大(da)概率事件(jian)，若冲突(tu)持续，6-7月(yue)到港量再度(du)下降，进而加剧供应缺口，而非伊朗货源（如沙特、阿曼）短期难(nan)以弥补缺口，中(zhong)国港口甲醇库存可能加速去化(hua)，带(dai)来现货(huo)价(jia)格的跳涨(zhang)。由于(yu)国内沿海甲醇以外采为主，甲醇占烯(xi)烃成本60%-70%，甲醇(chun)价格上(shang)涨将压缩下游(you)MTO装置利润，江苏斯尔邦、宁波(bo)富德(de)等企业可能被迫停车检修，需求萎(wei)缩(suo)或反(fan)噬甲醇价格。而夏季为甲醛等传(chuan)统下游(you)淡(dan)季，高价甲醇可能抑(yi)制采(cai)购意愿，形(xing)成“有价无市”局面。中长期(qi)来看，若冲(chong)突升级为长(zhang)期对峙或制裁加码，伊朗甲醇出(chu)口受(shou)限可能常态化，虽然国际买家可以转向美洲或东(dong)南(nan)亚(ya)货(huo)源，但新增(zeng)产能周(zhou)期较长(zhang)，供应紧(jin)张或延(yan)续至2026年乃至2027年。短期来看，关注港口库存变化及伊朗装置动(dong)态，若(ruo)冲突未造(zao)成实质性停产，价格冲高后(hou)或回落。
美國(guó)(guo)商品期貨(huò)交易(yi)委員(yuán)會(huì)（CFTC）截至(zhi)6月10日噹(dāng)週(zhou)的數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，對(duì)衝(chōng)基金(jin)、資産(chǎn)筦(guǎn)理公司等非商業(yè)交易者(zhe)在截至週二噹週加大看跌(die)美元的(de)押註。高压监狱法版2小时45分
30年期美债拍卖结果出炉后，市场对此反应积极，10年期美债收益率一度跌(die)至4.34%的日内低点，低于上周强劲非农就(jiu)业报告发布前的水平，尽管随后(hou)有所回升。
