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笃慧认(ren)为,通(tong)过债务杠杆率(债务/GDP)去评价各个国家负债水平往往失之偏颇(po)。因为债务周期所处的阶段并不相同。中国处于国家债务周期的(de)早期,工业化过程中一个国家的债(zhai)务往往对应的是资产,如负(fu)债变成公路、铁路、桥梁等基础设施工程,这些资产未来有望持续带来回报。
而从国际(ji)中介的视角来看,近两个月中外(wai)资或延续了(le)年初至今的流出趋势。一方面,对冲基金或于4月底至5月中阶(jie)段性有所回流(liu),但持续低位的Hibor利率驱动灵活资金以套(tao)息(xi)交易(yi)的方式转为加仓美元资产(chan)。另一方面(mian),根据EPFR数据,以海外(wai)主(zhu)动权益基金为代表的长线资金依然延续流出。
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篤(dǔ)慧錶(biǎo)(biao)示,前期上遊(yóu)(如鐵(tiě)鑛(kuàng)石、焦煤(mei))採(cǎi)掘業(yè)長(zhǎng)時(shí)間(jiān)資本迴(huí)報(bào)過(guò)高后帶(dài)來(lái)大量(liang)資本開(kāi)(kai)支增加,焦(jiao)煤供應(yīng)增加(jia)后價(jià)格下跌(die),進(jìn)入下行週期。近年來冶(ye)鍊(liàn)行業産(chǎn)能增長放緩(huǎn),而(er)進入今年産能利用率開始逐步脩(xiū)復(fù),利潤(rùn)也(ye)齣(chū)(chu)現(xiàn)逐步改善的蹟(jī)象,疊(dié)加政筴(cè)助力,行業盈(ying)利迴歸(guī)(gui)的進程將(jiāng)加速。具体从中国向欧盟的出口来看(图3)👚💝👄🥭,5月环比增长5.97%,优于过去15年平均5.52%增速的表现;中国向英国的出口环比增速为7.88%,优于过去15年平均7.22%的增速表现。从韩国向欧盟的出口来看(图4),5月前20日同比增速为-2.87%,与历史同期相比也属于中等偏稳定的的水平🍉🥔👄。
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BMO资本市场美国首席经济学家Scott Anderson表示:“美联储仍将优先考虑控制通胀预期上升的风险👙,但如果失业率进一步偏离充分就业水平🥿👘,他们将转而支持经济和劳动力市场🥑。”